Валерий Зубов: "36,6"
05 февраля 2014
Центральный Банк РФ заявил о прекращении валютных интервенций, нацеленных на поддержание курса рубля. Курс рубля в течение двух недель просел на около полпроцента. Вспомнили, что за 2013г. падение его составило около 10%. Интервенции возобновились. Падение не остановилось. Население завалило экспертов вопросами, в чем хранить сбережения, хотя и так ясно, что не в рублях. Эксперты распрогнозировались на тему, что же дальше. Хотя опять же ясно рубль будет падать. Хотя бы уже потому, что абсолютно непонятно, что же собирается делать Правительство. На Гайдаровском форуме Премьер принципиально обошел стороной эту тему, по традиции сделав упор на описании событий, без каких-либо намеков на предполагаемые действия. Да и в других выступлениях тема не прозвучала. Зампред ЦБ дала определение экономическому положению вещей: "стагфляция". Через три дня ее непосредственный начальник с данным определением не согласилась. Так сказать, широкая либеральная дискуссия. Прошедший год игрались в "угадайку" по темпам экономического прироста. Прирост устойчиво снижался. Теперь игра пошла на наиболее красивое название тому, что происходит в российской экономике. Даже если кризиса не было, его точно наговорят. Совершенно отчетливо желание наших экономических властей, чтобы дискуссии замерли на теме "переводить-не переводить стрелки часов". Но все труднее и труднее держать линию обороны на выдуманных позициях. Фронт все ближе и ближе к кошельку всех россиян.
Прежде чем предлагать рецепты лечения, давайте посмотрим на показания градусника. Курс валюты – бухгалтерский градусник. Манипуляции с градусником, врядли, улучшат состояние пациента, но корректное снятие с него данных может подсказать направление лечения.
Первое и самое главное – в какую сторону движется ртуть градусника. Только в динамике имеет смысл обсуждать хорошо это или плохо – ослабление или усиление курса национальной валюты. И еще, надо четко понимать замер температуры производится у больного или находящегося в спортивном напряжении организма? Известно, что симптомы марафонца на тридцатом километре и у человека в предынфарктном состоянии совпадают. А практические выводы должны быть разными. Экономика России и экономика Японии – два разных состояния организма. Одно и тоже лекарство будет иметь противоположный эффект.
Принципиально различие может быть описано с помощью модели "бутика", на витринах которого периодически появляется надпись "Sale". Сезонно. Как только появляются весенние модели, зимние должны быть срочно реализованы, чтобы освободить пространства для новых продуктов и удержать внимание покупателя. Ключевой момент здесь – новая продукция. В данном случае она есть. Но чтобы ее продвигать, необходимо учитывать, при каких издержках это возможно. При наличии конкурентного продукта можно играть с ценой. Именно это и есть Японская экономика. Продукт есть, но издержки его производства высоки, так как йена дорогая. Правильная политика – понижение курса йены с тем, чтобы освобождать складские помещения, становиться более конкурентоспособными на рынке схожих товаров, автомобилей, к примеру. В японской экономике не было проблемы ни с инвестициями, ни с золотовалютными резервами. Были проблем с затратами на качественную продукцию.
Если взять российскую экономику, то здесь ситуация следующая. Основу экспорта представляют сырьевые товары, на цену которых курс рубля не влияет. Соответственно, пока никакого влияния нет и на объем возможной реализации
Кто выигрывает при снижении ценности национальной валюты в этой ситуации? Экспортеры, которые получают дополнительную прибыль за счет снижения, к примеру, зарплат, которые выдаются в рублях. Плюс налоги легче платить, так как они также в рублях. Правда, встречно возрастут расходы на приобретаемое оборудование, которое в основной своей массе импортное. Баланс необходимо считать. Но пока сырьевики в плюсе, т.к. текущие затраты меньше капитальных.
Выигрывает государство, в расходах которого нет заметных импортных расходов, кроме обслуживания внешнего долга, который, правда, пошел в гору, но до вершины еще далеко. Инфляция, которая идет в паре с девальвацией – прекрасное средство против завышенных бюджетных обязательств. Так что, ослабление рубля государством будет только приветствоваться. В отличие от населения, которое вынуждено, будет приобретать на заработанный рубль несколько меньше импортных продуктов, которые сегодня составляют до 70% его продуктовой корзины. Да и личная собственность автомашина, квартира там, упадут в цене.
Но это все как бы пассивные участники истории. Так сказать, живущие сегодняшним днем. А что думают по этому поводу те, кто подумывает о завтрашнем дне и намерен предпринять активные действия, например, инвестировать?
Если по мере развития событий – продолжающегося падения курса рубля – активы падают в цене, то каждый инвестируемый рубль в российские активы будет приносить все меньше и меньше долларов. При прочих равных условиях. А прочие равные условия – прибыль отечественных предприятий – также ухудшаются. Вкладываться в российские, т.е. рублевые активы становится все менее выгодно. Но выгодно реализовывать то, что осталось. Какое-то время доедать.
И вот ключевой момент, который делает ясным, какой все-таки выбор перед нами стоит. Некачественные товары даже на внутреннем рынке можно продавать только при снижении их цены. Продукты на колхозном рынке к вечеру дешевеют. При этом девальвация повышает стоимость конкурирующего импорта, а значит, в интересах производителей продукции невысокого качества. Если же национальная валюта начинает укрепляться, то конкурировать низким качеством становится трудно. Либо надо политически давить на Правительство с тем, чтобы оно поддерживало условия девальвации "давило" на рубль с целью понижения его покупательной способности, либо инвестировать (что легче при укрепляющемся рубле) в производство более качественных продуктов.
Вроде бы ситуация схожа с японской, Как симптомы состояния марафонца схожи с симптомами человека с больным сердцем. Одно отличие: японская экономика устойчиво генерирует постоянный поток качественных товаров. И не нуждается во внешних инвестициях. А для российского экономического организма приток иностранных инвестиций – вопрос выживания.
Бухгалтерский градусник – динамика соотношения курса валют – показывает нам, какие процессы протекают в экономике. Разумеется, мы заинтересованы в том, чтобы цифры на градуснике не поднимались выше 36,6, свидетельствуя о том, что организм здоров. Т.е., развивается реальная конкуренция, усиливается правовая защита прав собственности, все более гибким становится рынок труда, приводится в порядок бюджет, наконец, снижаются поборы! И растут доходы от рублевых вложений.
Динамика курса национальной валюты дает сигнал, какое состояние экономики в целом поощряет отечественное правительство нацеленное на производство новых товаров или довольствуется тем, что есть. При "повышающейся температуре" потенциальным инвесторам дается ясный сигнал инвестировать в иностранную валюту или активы. Это сигнал, что российские власти не настроены проводить политику стимулирования отечественного бизнеса. Государство настроено жить сегодняшним днем, и предлагает населению поступить также. И куда нам тут деваться, кроме "обменника"?
В. Зубов,
профессор Высшей школы бизнеса МГУ, депутат Госдумы